中国增持百亿美债属正常投资 增持亦是无奈之选

中国购买美国国债最近创下历史新高。美国财政部1月16日公布，2013年11月，中国持有美债总额为1.3167万亿美元，较10月修正后的1.3045万亿美元增加122亿美元，目前仍为美国最大债权国。中国官方强调，美债市场对中国来说是一个重要市场，不论增持还是减持都属于正常投资操作，外界不必做过多政治性解读。

增持亦是无奈之选

中国是美国的大债主。据美国财政部数据显示，2011年7月，中国持有美债总额曾创1.3149万亿美元的历史纪录。进入2013年后，中国持有美债总额一直稳超1.2万亿美元，在9月和10月，增势明显，持有美债总额终破1.3万亿美元大关。

大家一直对增持美债有异议，为何仍不断增持？对此，分析人士表示，此次增持既是市场行为，也是无奈的选择。与欧洲等其他国债相比，美国国债仍是最好的、相对安全和稳定的产品，增持美债主要是从投资的安全性和流动性考虑的。

复旦大学经济学院院长袁志刚分析，美国已经开始逐步减少量化宽松规模，今年美国利率及国债收益率都将呈现上涨的态势。因此现在中国增持美国国债也是出于战略角度考虑。

还有一个原因，就是中国拥有庞大的外汇储备，而外储投资多元化正在开创过程中，目前，没有更好的资产和市场能够容纳天量外储，因此，美债仍是投资的主渠道。

中国人民银行发布的数据显示，2013年国家外汇储备总额升至3.82万亿美元,专家表示，只要中国的外汇储备继续上升，加之2014年美国经济持续复苏，中国将继续成为美国国债的买入方。

潜在风险不容小觑

与过去相比，如今投资美债的不确定性和风险越来越大。“未来美债的潜在风险的确不容忽视。随着外汇储备规模上升，不但相应的风险在增加，外汇储备的机会成本以及冲销成本也水涨船高。”中国社科院世界经济政治研究所国际投资室主任张明表示。

美债风险存在于两方面，一是技术性违约，一是软性违约。张明说，美国两党财政债务之争逐渐在损害美国国债的长期信誉，未来出现技术性违约的概率尽管很小，但也不得不防；另一方面，随着美联储逐渐退出量化宽松，美债收益率上行将会损害美债存量的市场价值。

另外，美元贬值对中国巨额外汇储备的价值也构成威胁。对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰表示，在中国融入全球化的过程中，由于现有的国际经济、货币、金融秩序的不公平，中国等新兴市场国家在不断地被发达国家剪羊毛。

“软性违约也就是说在按时还本付息的情况下，使得你的债权不断地缩水。这种风险对于美债的持有者来说无处不在，而且越来越严重。”丁志杰说。

外储结构需多元化

曾经“零风险”的美债，其风险正不断上升。专家认为，中国作为外汇储备大国，必须未雨绸缪，根本之策是降低外汇储备的增速；从中长期看，应适当减持美债，在外储管理上走多元化道路。

专家表示，可以通过国际收支平衡来避免外储过度增加。上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊认为，鼓励企业和个人持外汇到境外投资；加大一些不会对国内产业造成冲击的产品的进口；稳步推进人民币资本账户可兑换。

张明建议，适当减持美国国债，而显著增持美国蓝筹股股票以及房地产等实体资产。

“藏汇于民”也是一个好办法。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说：“从外汇投资的角度来看，3万多亿美元储备放在国家外汇管理局，相当于由一个公司来投，而藏汇于民相当于好几十、好几万个主体来投。如果能够进一步放松对民间外汇资金用途的管制，解除投资和购买国外金融产品的限制，外汇将可以成为更加灵活的投资工具，民间持有意愿将会显著增强，进而缓解政府承担的外汇储备管理压力。”

“未来要对外汇储备进行多元化投资，同时要推进人民币国际化进程，且不去论是否去‘美元化’，多极化国际货币的制衡效应肯定优于单极化。”郭田勇说。（记者　罗兰）