2014世界经济，复苏路上有隐忧

目前，人们普遍对2014年的全球增长持审慎乐观的看法。发达国家有望巩固复苏势头，以中国为代表的新兴市场国家，将继续保持比较强劲的增长水平。新技术在不断涌现和传播，但能够引领全球增长的技术创新还难以辨认和确定，全球新经济增长点的坚实度和影响力有待观察。与此同时，世界经济也面临诸多不确定因素，存在下行压力

美国

复苏势头趋稳，但沉重的政府债务负担和高企的财政赤字仍是今年威胁美国经济稳定的首要因素

美国经济去年出现了比较稳定的复苏势头，但这一势头在2014年能否得到巩固，还很难说。

2014年，美国有可能完全退出量化宽松货币政策。近几年困扰美国经济的一些不利因素正在得到缓解，特别是欧洲的金融紧张局势有所缓和，美国国内消费者信心明显改善，信贷紧缩状况好转，去杠杆化过程将告一段落等。在这种情况下，市场对美联储缩减量化宽松幅度的预期不断上升。

美联储缩减量化宽松的幅度、进度及其对经济增长的影响；全球经济，特别是在美联储缩减或退出量化宽松以后，新兴市场国家的经济增长及其对美国经济的影响；美联储加息以后对美国债务负担及其可持续性的影响等，都将影响美国经济的走势。

此外，2014年，政府开支依然将拖累美国经济增长。美国没有爆发类似欧洲的主权债务危机，甚至依然维持相当高的国债评级的原因有很多，比如美国的经济增长潜力强于欧洲、劳动力市场更加灵活、可以通过美元的国际储备货币地位转嫁债务、美联储通过量化宽松坚决压低市场利率水平、掌握国债评级的话语权等等。然而，沉重的政府债务负担和高企的财政赤字仍是威胁美国经济稳定的首要因素，只要基本面没有明显改观，美国的主权债务问题将始终是悬在头上的达摩克利斯之剑。虽然最后关头双方总会达成妥协，但共和党与民主党之间的这种游戏，仍是威胁美国经济乃至全球金融市场稳定的变数。

欧洲

回暖势头继续，金融市场继续改善，但由于多重风险制约，中期经济前景仍有阴影

2014年，欧洲经济将进一步回暖，具体表现为以下4个方面：

其一，实体经济加快增长。欧元区GDP增速将从2013年的-0.4%提高至2014年的0.9%，其中德国、英国和法国经济继续快速回暖，意大利、西班牙、葡萄牙、希腊等重债国家增长由负转正。2013年，GDP同比收缩幅度逐渐收窄，并在年末实现正增长，终结长达7个季度的经济衰退。2014年，经济增长仍将先慢后快，失业率也将缓慢下降。这主要是由于金融市场继续改善，带动资产价格上涨，相应的财富增长效应使核心国家与外围国家的企业信心均趋于稳定，推动消费大幅反弹，投资增长则略滞后。

其二，金融市场继续好转。同2012年初以来的最高值相比，2013年末，希腊、爱尔兰和葡萄牙10年期国债收益率已下降约70%，西班牙和意大利下降约45%。大多数成员国股票市场纷纷上扬，其中希腊股市上涨32%，有力地增强了消费者信心。因为复苏势头不如预期强劲，重债国家也未重返国债市场，加上1.4%的预期通胀低于2%的目标值，欧洲央行将维持现有宽松政策，推动金融市场进一步向好，延续2013年的好转势头。

其三，财政整顿继续放缓。鉴于部分经济体严峻的经济衰退与政治紧张局势，2013年4月至5月，欧盟同意把爱尔兰与葡萄牙贷款的偿还期限平均延长7年，并放宽了6个成员国的财政紧缩达标时间，其中法国从2013年延至2015年，葡萄牙和西班牙从2014年分别延至2015年和2016年。这标志着欧洲宏观经济政策逐步转向调结构和促增长并重。2014年，部分国家财政减赤规模占GDP比重从1%缩减至0.5%，有助于降低财政融资压力，加快经济增长。不过，放缓减赤并不意味着放弃减赤，因为必要的减赤对缓解公共债务负担仍具有重要作用。为恢复国际竞争力，改善增长前景，欧洲多数国家仍需继续推进劳动力市场和产品市场改革。

其四，外部需求继续回暖。受美国和中国2014年经济增长提速、进口需求回暖的影响，2014年欧元区出口增长将比去年加快约2个百分点。

尽管有上述利好的支撑，但受限于如下风险，2014年欧元区经济复苏将是疲弱的。首先，房地产价格继续下跌，将迫使银行和家庭等部门进一步去杠杆化，意大利、西班牙和葡萄牙等国信贷依然从紧，失业率高位震荡，大量过剩产能改善过缓，可能引发金融动荡；其次，美国率先退出量宽政策，将对欧洲经济带来负面影响，冲击欧元汇率、欧元区金融市场和实体经济的稳定性，其中重债国家国债收益率、欧元汇率和股票价格加大波动幅度，私人投资不确定性上升，延缓仍然脆弱的复苏进程。再次，部分国家财政整顿压力仍然较大。欧元区赤字率2014年将继续下降至2.5%，其中13个成员国均有减赤责任，但西班牙和意大利等5国减赤意愿过弱，未能通过欧盟委员会的评估，为本地区中期经济前景蒙上阴影。