美国缩减QE对华影响有多大

温和退出留回旋余地

“2008年金融危机以来，新兴市场国家的率先复苏以及发达国家的持续量化宽松给新兴市场带来了大规模的资金流入，因此不能对新兴市场目前蕴含的风险掉以轻心。”光大证券分析师崔嵘表示，目前新兴市场国家的外汇储备和汇率的灵活性为其应对外部冲击提供了更多的政策施展空间。而且，目前美联储仅是缩减QE规模，只是流动性边际投放量收缩，而非总量收缩，更不会立即启动加息策略，退出QE与启动加息之间可能有1-2年时间，这也为新兴市场国家采取结构性改革提供了缓冲时间。

美联储未来QE退出策略四部曲可能是：宣布减缓资产购买速度，彻底退出QE，改变长期低利率政策，收缩资产负债表。专家指出，这一退出路线给予央行或者决策层的时间可能有1年左右。美联储启动QE退出后，资金流动的最大不确定性降低了，央行须在这相对明朗的时间内加速金融体系去杠杆、实体经济去产能，加快推进金融改革，才能尽可能地减少QE退出带来的影响，避免全球流动性收缩而导致金融危机。

“尽管新兴市场难以避免流动性风险冲击，但对中国而言，仍具有很多优势，所面临的流动性风险并不显著。”海通证券首席宏观债券研究员姜超表示，流动性风险主要取决于以下3点因素：经常账户收支、存贷比、资本账户开放度。中国在这些方面具有相对优势：资本账户仍严格管制，国内存贷比偏低、央行有充足空间和能力调节国内流动性，经常账户盈余规模仍然可观。这些均意味着美联储退出QE本身带给中国的流动性风险并不显著。（记者 赵鹏飞）