美国缩减QE对华影响有多大

黄金和地产首当其冲 流动性风险并不显著

美联储在经过了为期两天的联邦公开市场委员会会议后宣布，从2014年1月开始，将每月购买资产规模减少100亿美元，从850亿美元削减至750亿美元。专家认为，这一决定标志着美联储在金融危机后实施5年的3轮量化宽松（QE）政策将逐步退出。专家认为，由于美联储实行的是温和退出，不会突然带来太大冲击，各国可对未来QE的继续退出提前布局和应对。

经济好转是缩减主因

“美缩减QE的主要原因是财政风险缓解，经济增长和就业前景改善。”民生证券研究院副院长管清友认为，经济数据的确在向美联储希望的目标靠拢，而且两党达成预算协议，将未来两年自动减支计划削减630亿美元，未来两年经济下行风险显著缓解。具体来看，一是就业稳步改善。美联储为QE设定的主要门槛是“就业市场的实质性改善”，目前就业市场的确改善明显。非农就业连续保持在20万以上，失业率降至7.0%新低。二是通缩预期消失，出现稳定的通胀预期。

消息公布后，市场反应不一。纽约股市三大股指出现短时间小幅下跌，随后强劲反弹，道琼斯工业平均指数上涨1.84%，报收16167点；标准普尔500指数收于1810点，涨幅为1.66%；纳斯达克综合指数上涨1.15%至4070点。与此同时，美债收益率上涨，美元指数大涨。

新兴市场国家受冲击

“这次量化宽松退出比较温和、规模比较小，更重要的是美联储向市场传递了美国经济复苏向好的信号，从而支撑道指、标普双双创出新高。”知名财经评论员余丰慧指出，市场对美联储QE开始退出的反应仅是开始，并不能代表未来市场状况。如果2014年年底每月850亿美元购债规模全部退出的话，那么，根据货币乘数效应，理论上将每月相对收紧流动性5695亿美元左右。这将导致美国国债收益率急剧攀升，市场流动性紧缺，借贷成本大幅增加，美元汇率走高，美国市场以外的资金开始回流美国本土自救，给其他国家特别是新兴市场国家带来冲击。

“QE开始退出对疯狂购买黄金的中国大妈冲击最大。”余丰慧认为，美国量化宽松逐步退出，美元将逐步走强，以美元计价的黄金将会进入一个中长期的下降通道，甚至给贵金属带来“灭顶之灾”。以中国大妈为代表的黄金投资者的投资风险将增大。

余丰慧表示，QE开始退出有可能刺破中国房地产泡沫。由于实体经济不景气，股市长期低迷、跌无可跌，国内外投资资本涌向房地产行业，中国内地房地产泡沫异常之大。QE开始退出将造成中国内地市场流动性紧缺，很快会传导到资金资本蓄积量最大的房地产市场。一旦流动性突然收紧，房地产泡沫将被刺破，随即流动性膨胀支撑的金融风险将爆发。