目前全球宏观经济正处于十分重要的转折时期。自美联储决定加息以来，各国中央银行开始以渐进方式减少量化宽松，这将成为影响下半年全球经济、金融走势的关键变量

日前，就上半年全球商品市场走势以及下半年预期展望，《经济日报》记者专访了中银国际大宗商品市场策略主管傅晓。傅晓表示，目前全球宏观经济正处于十分重要的转折时期，美国和欧洲各国的货币政策将成为影响大宗商品走势的重要因素。

美国方面，目前经济发展状况良好，失业率持续下降，经济增长也比较稳定。自美联储今年6月份决定加息后，市场的注意力已经转向了下一次加息时机以及削减量化宽松的具体细节。美联储点阵图显示今年会有3次加息，这意味着今年下半年还会再加息一次。

在欧洲方面，随着马克龙赢得法国总统选举并成功取得议会大多数席位，欧元区政治风险不断降低，这将成为欧洲经济增长的主要动力。另外，希腊债务危机问题的解决初现曙光，对欧元区的稳定也起到了一定作用。随着欧元区整体政治不确定性减少，该地区的经济指标不断提升。与此同时，面对越来越多北部国家减少流动性的压力，若未来意大利没有“黑天鹅”事件出现，预计欧洲央行未来放缓量宽政策将很快出现在日程表上。

受上述因素影响，全球商品市场波动将呈现如下态势。

在黄金市场方面，傅晓表示，尽管今年全球经济不断复苏，美联储已两次加息，黄金价格在上半年仍有9%的涨幅。6月上旬，随着中东局势再次紧张、美国政局的不确定性以及英国大选引发避险需求，黄金价格一度接近1300美元/盎司。此后，市场恐慌情绪逐步缓和，投机者也将纽约商品交易所黄金净多头削减至一个月以来的最低位。

展望未来，由于美联储计划收紧货币政策并准备开始缩表，黄金将面临下行风险。傅晓认为，美元的走势十分关键。6月份美国宏观数据低于市场预期，欧元再度复苏，美元承压，但下半年可能会反弹。值得注意的是，中东和东北亚地缘政治紧张局势尚未平息，一定程度上会抵消黄金的下行压力。傅晓预计，下半年黄金价格会在1150美元/盎司至1250美元/盎司区间波动。

在能源市场方面，美国页岩油、尼日利亚以及利比亚石油产量上升引发了市场对原油供给严重过剩的担忧。市场对于供给和需求的担忧引发了近期油价的下跌。因此，一季度的乐观情绪已有所回落。然而，傅晓认为，投机者可能偏于悲观。她预计三季度炼化活动将明显反弹，库存下降且成品油需求保持强劲；过去几个月油价下跌也将对短期内页岩油生产活动产生一定影响。同时，墨西哥、委内瑞拉、哥伦比亚以及中国原油产量已呈现长期下降趋势。

展望下半年，傅晓表示，如果利比亚和尼日利亚石油产量维持当前水平，市场将不能达到再平衡。今年一季度美国页岩油钻探活动已经显著提升，如果油井完工率维持高位，原油产量将会大幅上涨。随着加拿大和墨西哥湾非弹性项目的上线，页岩油的负担会变得更重。市场将在未来短期内面临供给过剩。受此影响，预计西得克萨斯中质油（WTI）将很难涨至50美元/桶以上，今年三、四季度WTI价格将下调至48美元/桶、46美元/桶。

在基本金属方面，傅晓表示，随着供给方面的不断变化，今年下半年铝、锌和铅的表现将优于其他金属。

铝是年初至今表现最好的基本金属。其价格受到中国供给侧结构性改革以及环保力度加大的支撑。锌则因一系列利好消息提振了投资者热情，这其中包括全球供给短缺、主要生产国秘鲁将于7月份举行罢工、现货升幅加大以及不断减少的库存等因素。因此，傅晓预计供给持续不足将支撑锌价继续走强。

铜价上半年始终处于拉锯战的状态。傅晓预计，中国去产能进程、市场供应变化以及美元走势将成为下半年影响铜价的重要因素。她认为，铜价未来几个月将会继续在5000美元/吨至6000美元/吨的价格区间波动。镍矿方面，随着印度尼西亚以及菲律宾镍的供给不断增加，镍价表现一直落后于其他金属。同时，由于不锈钢市场可能持续疲软，镍价未来上升空间十分有限，仍将面临一定的下行风险。