□本报记者　何金

编者按

本报经济版于201 5年12月22日，2016年2月22日、7月23日、7月25日持续关注泉州知名民企福建诺奇股份有限公司启动重整程序以及诺奇重整模式在泉州推广的新闻现象。在推广诺奇重整模式的过程中，“接盘侠”的寻找和确定成为问题的要塞。如何解开难题？今日，我们试图给予一种新的思路。

上个月，香港昊天集团成功入主泉州诺奇，后者成为我省首家成功重整的H股上市公司。在泉州当下的产业并购领域，诺奇“重生”这一里程碑性事件正在发酵。记者从泉州市金融工作局获悉，进入下半年以来，泉州地面已有中宇、安溪铁观音集团、喜得龙、旗牌王等多家知名民企先后启动重整程序，等待并购重组。

客观地看，企业重整，乃不得已而为之。分析上述泉州民企，它们多因债务缠身导致经营困境。这种困境，与宏观经济环境密切相关。近年来，市场竞争进入白热化和洗牌阶段。在这一阶段，企业发展呈现分化态势，不少竞争力较弱的泉州民企难以经受住市场考验而陷入困境，其中不乏一些知名的民企。

这些处于困境中的泉州民企的出路在哪里？从供给侧结构性改革的

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角度来看，企业之间优胜劣汰乃市场法则使然，十分正常。然而，对于处于困境中的企业，应辩证地看待：那些产品质量不佳、发展前景黯淡、企业资产劣质的“僵尸型”企业，应顺应市场趋势加以淘汰；对于那些具备成长性、较高品牌号召力和发展前景较好的企业，启动重整，进行资产整合，则不失为妙招。

然而，一个现实的问题则是，深陷债务泥淖中的民企，想要顺利重整，必须引入战略投资者，这是关键的一环。换言之，受困企业必须找到股权“接盘侠”，由新进入的战略投资者注入资金，才能实现重生。可是，当前，在经济下行压力下，想要实现这一路径，对于民企来说，并不容易。首先，具有巨额富余资金的企业不多；其次，具备扭转乾坤、力挽狂澜能力的“接盘侠”也不多；再次，即使实力雄厚、深谙回天之道且迈出了“接盘”这一步，面对一团乱局，稍不小心谨慎，也很可能在其后的某个阶段被拖垮，不仅无力回天，还可能伤筋动骨，自身难保。这从诺奇较为曲折的重整过程就可见一斑。

那么，关键问题终于显山露水：“接盘侠”去哪儿找？

政策曙光来了！为有效落实供给侧结构性改革的决策部署，支持有较好发展前景但遇到暂时困难的优质企业渡过难关，近期，国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，明确提出，在当前形势下对具备条件的企业开展市场化债转股，是稳增长、促改革、调结构、防风险的重要结合点，可以有效降低企业杠杆率，增强企业资本实力，防范企业债务风险；有利于帮助企业降本增效，增强竞争力，实现优胜劣汰；有利于推动企业股权多元化，促进企业改组改制，完善现代企业制度；有利于加快多层次资本市场建设，提高直接融资比重，优化融资结构。

细看国务院发布的这一“债转股”方案，再审视泉州民企的重整，我们不难发现，这一方案具有较强的可操作性，对正在重整中的不少泉州民企而言，更是多了一条可实现路径。

记者查阅了上述进入重整程序的泉州知名民企的债务结构发现，在债权人一栏中，几乎都可见商业银行的身影。在有的泉州民营企业的债务结构中，商业银行所占比重甚至是排在第一位的。这种债权结构，为泉州民企“债转股”的实现提供了较强的可操作性。

商业银行成为民企股东，一方面，能为公司发展提供持续的融资支持，或能让公司获得新生的持续动能；另一方面，不少泉州民营企业股权结构单一、家族化色彩明显，引入商业银行成为股东后，股权实现多元化，有利于公司建立董事会制度、职业经理人制度和现代企业制度，这对泉州民营企业的更好发展也是大有裨益的。

“债转股”的大幕刚刚打开，期待逐渐得到推广的泉州民企重整能抓住这一契机，顺势而为，加快探索和推进，持续发力，为我省产业经济供给侧结构性改革提供更多经验。

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