去杠杆：让经济金融平稳健康发展

——《福建省推进供给侧结构性改革总体方案（2016-2018年）》解读之三

东南网9月2日报道（福建日报记者 王永珍）

《福建省推进供给侧结构性改革总体方案（2016-2018年）》提出，到2018年，金融机构杠杆率更趋合理，金融服务实体经济质量和效率持续提升，信贷服务持续改进；直接融资占全部融资的比例达到30%，企业资产负债结构进一步优化，杠杆率和融资成本进一步降低。政府债务保持合理水平，区域金融运行稳定，政府债务风险和金融风险总体可控，银行不良贷款率力争低于全国平均水平，守住不发生区域性、系统性金融风险的底线。

日前，省金融办有关负责人在解读《总体方案》时表示，在经济新常态下，要牢固树立和自觉践行五大发展理念，以推进供给侧结构性改革为主线，围绕金融服务实体经济，着力做好去杠杆、防风险、促转型、助发展等工作。

为什么要去杠杆？

“杠杆”指的是通过借债，以较小的投入撬动大量资金、扩大经营规模，如个人融资融券、企业向银行借贷、政府发行地方债等，杠杆率就是债务负债率。杠杆一旦使用过度，必然带来高风险。“去杠杆”则是在提高生产效率、推动经济增长中改善债务结构，以行政力量与市场手段并举、以可控方式和可控节奏逐步消化泡沫和高杠杆率问题。

我国经济进入新常态后，突出的风险之一就是杠杆率较高。在企业方面，表现为利息负担较重，经营困难；在地方政府方面，表现为基础设施建设等领域筹资受限，制约了对发展的支撑；在银行方面，表现为不良贷款率攀升，影响了金融体系的稳健。

“高杠杆和泡沫化会影响稳增长、调结构、促转型工作的顺利推进。因此，主动、稳妥去杠杆是适应新常态、把握新常态、引领新常态的必然要求。当前，我省一些领域负债率较高，也必须要把过高的负债比降下来，强化金融服务能力，降低金融杠杆水平。”省金融办相关负责人说。

三类领域如何去杠杆？

“去杠杆，要针对政府和企业的不同特点，分类审慎操作。” 省金融办相关负责人认为。

非金融企业是杠杆率最高的经济部门，要坚持去企业杠杆与降融资成本并举。引导企业专注实业、聚焦主业、适度瘦身，提高核心竞争力，重新获取内源融资能力，是非金融企业去杠杆的关键；同时要帮助企业拓宽股权融资渠道，促使企业杠杆率进一步降低。而降低融资成本对企业去杠杆具有重要作用，因为若以10%的年化融资成本计算，只需7年左右时间，债务余额就将膨胀1倍。因此，我省要求银行业机构取消不合理收费，降低收费标准，严禁变相收费或提高利率的行为；同时扩大无还本续贷产品，通过合理定价和负债端创新，并发挥再贷款、再贴现等货币政策工具的作用，降低企业融资成本。

金融机构方面，一要强调金融机构的自身稳健运行和风险可控，引导、督促地方法人金融机构及时补充资本金，降低杠杆率水平，适度控制规模扩张速度，通过信贷资产证券化降低资本占用。二要加强金融机构风险监管。严控银行开展高杠杆、高风险融资项目业务，确保银行机构按要求计提各项拨备；加强证券、期货机构的融资融券和资产管理等业务风险控制，努力压降证券投资业务杠杆水平；规范保险公司中短存续期人身险业务，加强对保单质押贷款等业务的监管。

地方政府方面，在推动政府融资平台向商业化转型的同时，必须实现政府债务预算管理全覆盖和限额管理，规范政府举债行为，做好存量债务置换。由于政府债务大多投入到收益期较长的基础设施领域，通过发行低息、期限较长政府债券置换利率相对较高、期限较短的平台贷款和表外业务融资，有利于解决地方政府债务期限结构不匹配带来的信用风险问题。同时，债务置换能有效降低政府融资成本，今年初以来，我省累计发行置换债券863.43亿元，利率比贷款基准利率低1.7-2个百分点，据估算可节省各级政府融资成本104亿元。

为何要实施差别化信贷政策？

当前，一方面经济面临下行压力，另一方面实体经济杠杆率较高，两难面前，应该如何抉择？

“去杠杆不等同于短期内降杠杆。在降低杠杆率总体水平的同时，要实施差别化信贷政策，把信贷资源投到应该投的地方，这样才能避免带来新的风险。”省金融办有关负责人认为，去杠杆既要主动作为，又要稳妥有序。

一方面，要有序退出无效信贷。一些过度授信企业杠杆率水平偏高，“僵尸企业”长期亏损，已经失去了清偿能力和市场竞争力，却占据了大量的信贷资源。为此，对过度授信但具备一定清偿能力的企业，要逐步降低企业杠杆率水平，实现信贷平稳退出；对长期亏损、失去清偿能力的“僵尸企业”，或环保、安全生产不达标且整改无望的企业及落后产能，应坚决压缩退出相关贷款。

另一方面，要优化信贷资源配置，将信贷资源更好地用于支持经济转型升级和薄弱环节，填补金融服务短板。为此，银行业机构要坚持区别对待、有扶有控的原则，对传统行业不搞“一刀切”，对产品有竞争力、有市场、有效益的优质企业继续给予信贷支持，防止不理性抽贷、压贷。做好主导产业、新兴产业、重点产业和补短板项目等领域的信贷服务，大力发展普惠金融，切实加大对小微企业、“三农”的信贷支持力度。

为何要发挥多层次资本市场的作用？

对此，省金融办有关负责人说，以前我国资本市场发展相对滞后，企业融资以间接融资为主，导致债务率较高，在经济下行时银行业承担的风险和压力也比较大。同时，资本市场资源配置功能发挥不足，并购重组不够活跃，导致“僵尸企业”出清慢，行业整合效率低。

近年来，我国多层次资本市场建设明显提速，资源配置能力大大提升，直接融资和间接融资相协调的现代金融市场体系逐步成形。“因此，我们要抓住机遇，支持企业通过资本市场拓宽股权融资渠道，降低杠杆率，练好内功，走上良性发展道路。”

《总体方案》提出，一要多措并举支持企业开展股权融资，提高上市公司数量和质量，增强上市公司再融资能力。积极引导各类基金以股权方式进入实体经济，增加企业资本金，降低企业杠杆率。引导各类保险资金通过股权投资计划和股债结合等方式扩大对我省的项目投资。增强海峡股权交易中心为小微企业股权融资服务功能。二要支持企业利用资本市场并购重组，加快整合过剩产能，淘汰落后产能，实现提质增效。鼓励设立并购重组基金，支持优质企业发展壮大，加快行业资源整合，促进产业转型升级。

为何要强调防范和化解各类金融风险？

“去杠杆的本质是防范和化解金融风险，维护经济金融稳定。而金融风险具有多发性、传导性和交叉性等特征，因此去杠杆的过程中要防范和化解各类金融风险，防止风险交叉传导。”省金融办有关负责人告诉记者，“当前防范金融风险的重中之重是防范和化解企业信贷风险。我省传统产业比重较大，相关企业转型升级遇到的压力和困难较大，容易出现暂时性的资金困难。”

为此，《总体方案》提出，要着力做好困难企业分类帮扶，加强“一企一策”协调，力求“一策一效”；加快不良贷款处置，加大打包、核销力度，探索不良资产证券化；严厉打击恶意逃废债等行为，完善守信激励和失信惩戒机制，建立“黑名单”制度，加大联合制裁力度。同时，要积极做好其他金融风险防范工作，主要包括强化对金融机构和准金融机构风险监管，防范化解债券风险，加大互联网金融风险整治，规范交易场所管理，严厉打击非法集资等，防范可能影响社会稳定的各类金融风险隐患，守住不发生区域性、系统性金融风险的底线。